1930년대의 샹하이, 소호는 시골에서 상경하여 영국조차지의 군관인 대호와 다시 만난다. 대호는 업무적인 일로 미국에서 돌아온 아름다운 송가벽을 알게된다. 이로 인해 이들과 샹하이의 유명한 여자 정정과는 삼각관계가 전개된다. 소호는 대세계곡마단에서 곡예사와 떠돌이 여협객 아보를 알게 되어 고생을 함께 한다.
그들은 의협심이 강해 가벽이 돌아왔을 때 혁명당원으로부터 군자금에 대한 끈질긴 추격을 받는다. 하지만 모든 사건의 원인은 가벽이 존경하던 김할아버지임이 밝혀진다. 그는 소호와 대호 형제로 하여금 월담하게 하여 그들에게 죄를 뒤집어 씌우려 하나 오히려 엎치락 뒤치락하는 희극이 전개된다.
